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申萬宏源證券桂浩明:供求平衡是市場穩定的前提
發表時間:2019-07-14 10:40:5502:39   來源:本站    點擊:3816317

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摘要 【申萬宏源證券桂浩明:供求平衡是市場穩定的前提】進入七月份,很多投資者都沉浸在“五窮六絕七翻身”的想象中,而月初的開門紅也的確給了大家某種希望。但是,誰也沒有想到,到了七月的第二個交易周,股市毫不猶豫地出現大跌,僅周一一天市值就蒸發了1.5萬億元,令大家驚恐不已,不由得紛紛反思大盤緣何突然“變臉”。(金融投資報)

   進入七月份,很多投資者都沉浸在“五窮六絕七翻身”的想象中,而月初的開門紅也的確給了大家某種希望。但是,誰也沒有想到,到了七月的第二個交易周,股市毫不猶豫地出現大跌,僅周一一天市值就蒸發了1.5萬億元,令大家驚恐不已,不由得紛紛反思大盤緣何突然“變臉”。

  行情有所調整是自然的,但出現如此大跌,多少與內外部因素的影響有關。而在筆者看來,A股市場供求關系的變化是一大推手。其實,供求關系并不是最近才變差的,在年初行情出現反彈時,市場供求關系也不理想。盤中雖然一度交投活躍,出現了萬億成交的盛況,但這主要與股票流動加快,資金在不同板塊中頻繁換手有關,本質上仍然屬于存量博弈。一個簡單的事實是,即便在行情十分火爆的時候,“兩融”余額也沒有突破萬億大關,這與2015年時的狀況相比,相差很大。那時是真有大量的增量資金入市,而現在由于經濟形勢的變化,老百姓手中可能真沒有多少余錢了,當年股市異常波動的一大后果是消滅了一批在股市中盲目加杠桿的投資者,而這個影響到現在已經體現出來了。缺乏足夠的資金進入,股市自然難以上漲。

  也許有人會說,不還有外資嗎?確實,從去年開始,外資進入中國股市的步驟有所加快,MSCI以及富時羅素等,已經先后把中國A股納入其指數范圍之中??陀^而言,外資也真的在逐漸進入。但回頭來看,這個數量還是很有限的。以北向資金為例,到現在進入后留下存量也就1000多億元,這與幾十萬億元的股票市值相比,真的不算多。而且,現在看來這些北向資金似乎也不是那么講究“長期投資”,操作也比較靈活,自4月份以來,基本上處于持續流出狀況。因此,那種指望靠外資來改善中國股市供求關系的想法,實在是有點天真。這一點,其實稍微動動腦筋就可以想明白,一個世界第二大經濟體,又是世界第三大股票市場,資本項目下還沒有完全對外開放,它的股市怎么可能靠外資來引領和支撐呢?

  在這種情況下,如果資金供應不足,那么想讓市場運行平穩,就應該減少股票的供應?;叵肫饋?,去年就是這樣做的,盡管去年大環境嚴峻,股市表現也不理想,但是新股過會率低、單一公司籌資規模每每被壓縮,以及上市數量銳減,倒也是事實,這多少對當時的行情起到了一點緩和的作用。然而今年情況則有所不同,特別是最近一個階段,先是過會率迅速提高,再就是新股密集發行,并且出現了多年未見的超募現象。雖然,這里多少有一些特殊原因,且未必是種常態,但不管怎么說,至少對短期的供求關系造成了很大的壓力。股市在宣布新股密集發行時出現下跌,也說明大規模擴容與大盤的運行是存在某種內在聯系的,而由此帶來的壓力,每個投資者通過盤面都切身感受到了。

  都說股市是經濟的晴雨表,這是有道理的。但就具體的行情走勢而言,在某一個階段,作用更為直接的則是供求關系。資金多了,股票少了,行情自然會上漲,反之亦然。當然,相對于現在3000多家上市公司的規模,多發幾只股票的影響的確不會很大,但是如果集中在短時間內快速發行,這個影響還是不可小覷的。對此,市場各界都應該有一個充分的認識。

  中國要推進金融供給側改革,要擴大直接融資比例,在資本市場多發股票是必要的,在強調金融支持新經濟的背景下,科創板也需要好好重視。因此,對于必要的擴容加速,投資者能夠理解。但與此同時,也需要考慮市場的承受力,此外如何引進增量資金特別是長期資金,也是必須要加以考慮的。否則,供求持續失衡,股市自然越走越弱,最后對擴容也會帶來制約。

(文章來源:金融投資報)

(責任編輯:DF064)

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