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資金趨緊 長債仍走強的三條線索
發表時間:2019-07-14 11:35:5802:39   來源:本站    點擊:3816362

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  利率呈現逐步收斂的態勢,R001由上周五的1.1%升至2.3%左右,DR007升至2.5%左右,主要由逆回購到期以及繳稅因素導致。本周央行繼續暫停逆回購操作,全周逆回購到期2200億。周五的央行新聞發布會上有不少干貨,以下幾點值得重視:1、孫國峰司長指出利率水平短期波動不代表中長期趨勢,觀察利率市場水平的變化要看趨勢和均值,暗示上周銀行間的寬松程度不可持續;2。孫司長指出R與DR的利差也好,GC利率也好,都指向非銀流動性是平穩的,潛臺詞是幫助那些激進、高風險的機構降低融資利率并不在央行的目標函數內;3、周學東主任說目前中小金融機構同業業務融資規模已經恢復到80%-90%的水平,這也是大體上合理的水平。

  從盤面上看,股市在周一大跌后陷入盤整狀態,債券走勢也較為糾結,在資金面邊際收斂的情況下,十年國債和國開活躍券仍然分別下行了2bp和2.5bp。本周的市場可以從三條線索去觀察:1、市場對周三的通脹數據以及周五的進出口和社融數據反饋并不顯著,數據并未帶來超預期沖擊,但PPI通縮、進出口下滑、社融結構未改善大體印證了基本面下行趨勢,從而支撐債市走強;2、上周美國強勁的非農數據一度使7月FOMC會議降息預期回落,但鮑威爾在國會的鴿派證詞再次強化了降息預期,從而利好國內債市情緒;3、銀保監會收緊信托房地產類項目的融資,發改委限制房企海外發債只能用于債務置換,多部門聯動下的政策疾風驟雨顯示出中央調控房地產的決心。地產部門是上半年基本面和融資需求的主要支撐,地產調控強化對債市構成利好。

  Shibor和存單利率保持平穩,但存單等級利差仍在走擴。

  周五央行的新聞發布會上有不少干貨,有以下幾點值得重視:1、針對隔夜利率創下十年新低這個問題,孫國峰司長指出利率水平短期波動不代表中長期趨勢,觀察利率市場水平的變化要看趨勢和均值,暗示上周銀行間的寬松程度不可持續;2。針對非銀流動性偏緊的問題,孫司長指出R與DR的利差也好,GC利率也好,都指向非銀流動性是平穩的。當前R加權利率確實不高,很多時候甚至低于DR利率,顯著偏高的是R最高價,即非銀機構中資信最差的那些融資主體的融資成本。孫司長的潛臺詞是幫助那些激進、高風險的機構降低融資成本并不在央行的目標函數內。過去我們說銀行與非銀間的流動性分層,未來很可能將演變為金融機構不同主體間的信用分層;3、周學東主任說目前中小金融機構同業業務融資規模已經恢復到80%-90%的水平,這也是大體上合理的水平。

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  利率債2285億,利率債凈供給356億。

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  房地產類項目的融資,發改委限制房企海外發債只能用于債務置換,多部門聯動下的政策疾風驟雨顯示出中央調控房地產的決心。地產部門是上半年基本面和融資需求的主要支撐,地產調控強化對債市構成利好。

  國債期貨

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   (責任編輯:DF506)

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